本文来源:时代周报 作者:张仪

2023年的权益投资并不好做,即使是曾经的冠军基金,也难逃清盘的命运。


(资料图片)

8月19日,博时鑫瑞混合发布清算报告,表示产品合同已经终止,并走完清盘程序。根据公告内容,截至2023年7月24日,博时鑫瑞混合已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形,触发基金合同中约定的基金终止条款。

博时鑫瑞混合曾经是2018年的主动权益基金收益冠军,随着该产品清盘了结,这也成为公募行业首个清盘的冠军基金。

公募基金行业一直存在着“冠军魔咒”的说法,那些在当年获得收益冠军的基金们,次年往往表现平淡。特别是在近两年,随着市场波动不断加大,这些明星基金的业绩通常也随之浮动。那么,最近五年的冠军基金和操盘基金经理,如今又过的怎样?

2018年冠军:重仓踏错行情后清盘

博时鑫瑞混合是2018年的权益冠军基金,彼时基金经理为王曦、过钧。作为主动权益类产品,在2018全年沪指下跌24.59%之时,博时鑫瑞混合以9.87%回报,成为全市场为数不多的正收益产品。

面对极端行情,当年不少新基金收益高于老基金的现象,究其原因不过是新基金未完成建仓,亏损仓位少,亏损时间短。相比之下,博时鑫瑞混合在多数时间维持了较高份额的仓位运作,在此背景下摘得冠军可谓含金量十足。此外,在2022年结构化行情中,博时鑫瑞混合以-0.45%回撤表现,排名同类型产品前6%,值得一提的是,当年同类基金平均亏损超过15个百分点。

博时鑫瑞混合的赎回原因主要有以下几个方面。第一是持有人构成。不同于市面的大多数基金,博时鑫瑞混合持有人较为特殊,根据其定期报告披露,该产品超过9成以上持有人为机构投资者,2021年12月,王曦卸任博时鑫瑞混合基金经理,隔年跳槽至华泰证券资管,操盘该产品的基金经理变为于冰、王冠。相比于拥有较为丰富经验且经历过牛熊考验的王曦,于冰、王冠均为2021年后升任的新人基金经理,尽管2022年综合表现尚可,但并没有受到机构投资人认可。2022全年,博时鑫瑞混合全年份额减少了1.67亿份,不过,在当年末,该产品规模依然超过2亿元,距离清盘还有距离。

今年上半年,博时鑫瑞混合再度遭到机构大额赎回,截至2023年二季度末,规模只剩下2000万元,机构投资人比重降至68.14%。业绩表现不佳是这款冠军基金清盘的另一大原因。根据博时鑫瑞混合a定期报告,2022年末博时鑫瑞混合a全部股票份额占比仅有7.43%,2023年上半年则增加至80.11%。然而,该基金一季度重仓能源踏错了市场方向,二季度转向科技和中特估股票又赶上了大跌。

于冰、王冠在报告中也坦言错失了风口,根据基金中报,二人表示在二季度主要配置了人工智能相关的弹性板块,以及中特估,光伏等相对低估值的行业,但由于市场风格转变,人工智能板块大幅波动,中特估板和光伏板块相对表现欠佳。

至此,截至基金到期清盘,该基金年内跌幅接近25个百分点,位于同类产品倒数100名。

2019-2021:成败皆因新能源

广发基金的刘格菘是2019年主动权益冠军基金经理,凭借2019年的半导体增长,刘格菘管理的产品一举包揽主动权益类基金收益前三名,广发双擎升级a以121.69%荣登冠军。夺冠次年,刘格菘再度把握新能源行情,广发双擎升级a再度实现超过65%涨幅。此后年份里,以光伏为代表的新能源产业,始终在刘格菘产品持仓中占据相当的份额比重。

继广发刘格菘之后,2020年又出现了一位垄断行业收益前三名的基金经理。与刘格菘相似的是,2020年的冠军基金经理赵诣同样因重仓新能源成名。2020全年,赵诣管理的农银工业4.0以166.56%的收益夺得全市场主动权益冠军,此外,赵诣管理的另外三只基金农银新能源、农银研究精选和农银汇理海棠三年定开还包揽了收益2-4名。当年度中,四只基金平均收益率达到惊人的155%,收益最高的农银工业4.0更是与排名第5的工银中小盘混合拉开了30个百分点差距。

2021年的冠军基金经理依然重仓新能源赛道。作为2020年7月刚刚担任基金经理的绝对新人,前海开源基金的崔宸龙一鸣惊人,一举包揽权益基金年度收益榜前两席,其中,前海开源公用事业股票全年收益116.68%,相比较排名第二宝盈国家安全沪港深股票a超出50个百分点,以压倒性优势成为股票类基金收益最高;同时,前海开源新经济混合a则以106.04%的收益率成为混合型基金的冠军。

广发基金刘格菘在三位冠军基金中从业年限最长,名气最大。关于刘格菘近年的投资风格,简单概括而言即重仓单一赛道、重仓部分个股、投资长期持有。他认为,从行业配置角度,在需求扩张背景下,供给格局也会随之优化,而这最终会反映到股价修正方面。不过,从其重仓的新能源行业来看,2022年起行业中上游已出现产能过剩情况,部分企业已开始价格战,供需错配拉低了相关企业利润来源,在如此行业背景下,刘格菘并未调仓换股,广发双擎升级a2021年至今,在重仓股动辄腰斩背景下,换手率多数时间维持在50%以下。投资表现不佳,广发双擎升级a自2021年起被快速赎回,截至2023年6月,该基金目前规模已不足80亿元,相比峰值只剩下40%。此外,2021年8月,刘格菘还发行了广发行业严选三年持有期混合基金,然而,彼时正值新能源股价高点,截至2023年9月末,这款成立了2年时间的产品,已经亏损了一半。

崔宸龙的整体情况与刘格菘基本类似,不过,尽管规模增长导致调仓频率降低,但在回撤控制上依然并不算太差。此外,崔宸龙在持仓比亚迪、亿纬锂能等业内绝对龙头的同时,还偏好关注部分低估值、具有成长力空间的弹性标的。不过,在为投资人赚钱这件事上,崔宸龙并不及格。2019-2021年,前海开源公用事业股票分别实现净利润571万元、0.37亿元、52.71亿元,2022全年,该基金全年亏损63.32亿元,不仅一年亏光了此前三年的利润,另有10亿元亏空。

从结果来看,无论是刘格菘还是崔宸龙,过去一年多时间里,两人管理的基金规模均遭到大幅赎回。不同于刘格菘和崔宸龙, 2022年3月,赵诣选择离开农银汇理加盟泉果基金。赵诣在泉果基金发行的产品依然维持了新能源投资风格,截至2023年9月末,其2022年10月发行的泉果旭源三年持有期混合亏损约为18%。

泉果基金告诉时代周报记者,之所以选择发行三年持有期产品,是因为无论是基金公司,还是基金经理,都不希望投资人因为短期市场波动进行非理性赎回,希望能为所有投资人带来更好的投资体验。关于产品业绩的问题,赵诣则坦言,从上半年来看,基金下跌4%左右,表现并不理想。但是,当优质的公司出现快速调整并进入有性价比的阶段,将进一步提高仓位,希望能选择到优秀的公司,并伴随其一起成长。在新能源行业的发展前景上,他认为,随着上游原材料价格的触底,下游的终端的需求和补库的需求都开始提升,中间各环节的开工率也开始逐月环比提升,头部公司在这轮降价周期中也经受住了很好的压力测试,但后续行业公司间的分化会非常明显,更需要精选个股。

万家基金黄海重仓能源股,依然坚挺

单押某一行业最大的风险即为暴涨暴跌,在行业高景气度时可以充分享受产业β带来的高收益率,一旦步入高渗透率,随之而来的下跌往往也很惨烈。作为2022年冠军基金经理,黄海则与之前几年的冠军基金经理并不太一样。

黄海2022年的冠军来源于重仓煤炭、石油类能源股带来的高回报,但这并不意味可以将其简单归类为押注赛道的基金经理。策略分析师出身的黄海对于行情预判有自己的理解,在去年末,黄海就曾表示,2023年国内市场将延续弱复苏态势,经济可能在二季度左右筑底,市场方面,他还认为2022年是价值跑赢成长的第一年,按照风格交替原则,未来可能还是价值股占优。黄海对于年内行情的判断基本与实际情况相符,而这最终体现在了产品回报表现上。2023年前三季度,黄海操盘的万家宏观择时多策略混合a综合收益14.01%,位于2213只同类型基金第40名。

纵观过去五年的冠军基金经理和他们彼时操盘的基金,当产品规模快速膨胀后,多数基金已褪去了冠军的光环,其实,无论是当前回报表现依然优秀的黄海,还是刘格菘、崔宸龙等人,过往的业绩并不能说明一切,如何把握未来市场的风向切换,为投资人带来长期稳定回报,才是关注的重点。

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